来源：瑞恩资本

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滴灌通澳门金融资产交易所Micro Connect Macao Financial Assets Exchange（简称滴灌通澳交所或MCEX），于3月25日正式在澳门试营运。

‘滴灌通澳交所’于昨日（4月18日）正式发布滴灌通（澳门）金融资产交易所股份有限公司交易所规则，距其于3月23日发布的《滴灌通（澳门）金融资产交易所（“滴灌通澳交所”）规则》（试行）不到一个月的时间。

DRO（Daily RevenueObligation）指每日收入分成义务产品。

DRO 产品是门店通过滴灌通澳交所发行的可转让其未来收益的权证。该产品的交易主要涉及以下各方面：

一、 发行人- DRO 产品的发行人，即每日收入分成款的付款义务人，为小微企业门店。

二、 投资者 - DRO 产品的投资者或持有人，即每日收入分成款的收款权利人，为按照滴灌通澳交所的相关规则申请并获准通过交易所开立交易帐户并于交易所进行金融产品交易的合资格会员。

三、 产品架构- DRO 产品是依据滴灌通澳交所规则登记、挂牌、发行和交易的金融产品。DRO 产品的的交易架构涉及发行人、投资者、滴灌通澳交所（为 DRO 产品的合法登记、托管、发行、交易、清算、结算及信息披露的平台）及其它相关方之间的权利和义务关系。

发行方式

滴灌通澳交所为DRO产品提供三种主要的发行方式：

（1） 首次发行（Initial Offering或 IO）：

指发行人首次进行的DRO产品的发行。首次发行的发行人为通过滴灌通澳交所审核批准的小微企业门店，申购方为滴灌通引领基金或本交易所批准的其它会员；

（2） 新增发行（Add-on Offering或 AO）：

指发行人继首次发行后续进行的DRO产品的发行。新增发行的发行人是已经具有首次发行历史记录的门店，申购方为滴灌通澳交所会员；及

（3） 二手发行转让（Secondary Offering或 SO）：

指DRO产品持有人将其持有的DRO产品，在本交易所进行二次挂牌发行，以转让给其他会员。二手发行转让的交易方均为滴灌通澳交所会员。

准入及挂牌条件

首次发行

挂牌申请人在向滴灌通澳交所呈交DRO产品的首次发行申请时，须同时满足品牌准入条件及门店准入条件。

一、品牌准入条件

截至挂牌申请人递交产品挂牌申请当日，挂牌申请人所属品牌方须满足下列准入条件测试：

（1） 存续时间测试：该挂牌申请人所属品牌方的首家门店存续时间不短于12个月；

（2）经营规模测试：该挂牌申请人所属品牌方在营门店总数量不少于10家，或在营门店最近12个完整月份期间的合计营业额不低于500万元人民币；（满足其中一项即可）

（3）营收能力测试：在营门店整体营收状况良好，能达到本交易所营收能力要求；

（4）系统能力测试：该挂牌申请人所属品牌方有统一销售订单系统对门店订单及收入资金进行完整管控，能达到本交易所数据管控能力及资金管控的标准；

（5）法律合规测试：该挂牌申请人所属品牌方在递交产品挂牌申请时，须确保该品牌方无重大法律合规风险。

二、门店准入条件

截至挂牌申请人递交产品挂牌申请当日，挂牌申请人须满足下列准入测试：

（1） 营收能力测试：门店营收状况良好，符合本交易所对门店营收状况的要求；

（2） 租约期间测试：拟挂牌产品的挂牌申请人从开始分成之日起计算租约剩余期限不少于90个自然日；

（3） 法律合规测试：该挂牌申请人在递交产品挂牌申请时，须确保该门店无重大法律合规风险。

新增发行

自产品首次发行之日起的第90个自然日或滴灌通澳交所批准的其它日期起，合资格AO申请人将有资格在满足本规则要求的情况下申请DRO产品的新增发行。

滴灌通澳交所所将通过评估品牌及门店的时间期限、经营稳定性、法律合规、资料准确性、真实性、及时性（系统能力）等方面判定挂牌申请人是否满足申请AO的条件。

对DRO产品的新增发行，挂牌申请人及其所属品牌方须同时满足以下品牌准入条件及门店准入条件：

一、品牌准入条件

截至合资格AO申请人递交产品新增发行申请当日，合资格AO申请人所属品牌方须满足下列准入测试：

（1） 品牌资格测试：提交AO申请时，IO品牌资格准入处于有效状态；

（2） 法律合规测试：引领期内品牌方未产生重大法律合规风险。

二、门店准入条件

截至合资格AO申请人递交产品新增发行申请当日，合资格AO申请门店须满足下列准入测试：

（1） 存续时间测试：提交AO申请时，距门店首次发行成功不少于90天；

（2） 系统能力测试：在引领评估期内，销售订单系统对门店订单及收入资金能进行完整管控，能达到本交易所数据及收入资金分成标准；

（3） 法律合规测试：引领期内合资格AO申请人门店无重大法律与合规风险。

引领期，指金融产品的首次发行之日起直至新增发行之日前一日的期间。为滴灌通引领基金申购于交易所发行的 DRO 等金融产品并对该等金融产品的业绩表现等指针进行评估的期间。